Cesgranrio 2024 · Matemática

Question

Considere que uma empresa cujo faturamento seja expresso, predominantemente, em moeda nacional (o Real) tenha um
encargo de dívida externa, em Dólares, a ser pago em três meses a partir de hoje. Admita, hipoteticamente, que a taxa de
câmbio R$/US$ seja cotada, hoje, a R$ 5,20/US$, no mercado à vista, mas a empresa só tenha necessidade de deter a
quantia em Dólares, necessária para realizar o pagamento ao credor externo, no dia do vencimento.
Se a empresa objetivar, hoje, efetivar uma operação de hedge, a fim de se proteger, até a data de vencimento, contra os
riscos de depreciação do Real em relação ao Dólar, ela deverá, hoje,

A) evitar qualquer tipo de contrato de compra ou venda de Dólares.
B) vender Reais no mercado à vista.
C) comprar Reais no mercado à vista.
D) vender Dólares no mercado a termo.
E) comprar Dólares no mercado a termo.

Accepted Answer

Gabarito oficial: E. # Comentário da Questão — Hedge Cambial

A resposta correta é **E) comprar Dólares no mercado a termo**. O conceito-chave aqui é entender o que é hedge e como ele funciona no mercado de câmbio. Hedge é uma operação de proteção contra riscos futuros. A empresa tem uma *obrigação* de pagar em Dólares daqui a três meses, mas fatura em Reais. O risco é que o Real se *desvalorize* (deprecie) em relação ao Dólar — ou seja, que seja necessário mais Reais para comprar o mesmo volume de Dólares na data do vencimento.

Para se proteger desse risco, a empresa deve **travar hoje o preço do Dólar que pagará no futuro**. Ao comprar Dólares no mercado a termo, ela fecha um contrato hoje com taxa prefixada (ex: R$ 5,20/US$), e em três meses liquidará essa posição, independentemente de quanto o Dólar estiver cotado no mercado à vista. Se o Dólar subir para R$ 5,80, ela já ganhou com o hedge; se cair para R$ 4,80, ela terá pago mais, mas isso era justamente o risco que quis eliminar.

As alternativas incorretas revelam má compreensão do problema: **(A)** não fazer nada deixa a empresa exposta ao risco cambial — é o oposto de um hedge; **(B)** vender Reais à vista não trava nada, é apenas uma operação de câmbio imediato sem proteção futura; **(C)** comprar Reais à vista também não mitiga o risco, pois a data de vencimento segue sendo daqui a três meses; **(D)** vender Dólares a termo é contraproducente — isso aumentaria a exposição ao risco, já que a empresa já precisa de Dólares e estaria se desfazendo deles contratualmente.

O mercado a termo é o instrumento clássico de proteção cambial para empresas com fluxos previsíveis de recebimentos ou pagamentos em moeda estrangeira. É regulado pelo Banco Central e integra a gestão de riscos corporativos conforme as normativas de câmbio brasileiras.

Matemática — Cesgranrio 2024

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