Cebraspe 2025 · Economia e Finanças

Question

No que diz respeito à avaliação de investimentos em
instrumentos financeiros, julgue os itens que se seguem.
Na análise de carteiras de investimentos, a fronteira eficiente
revela as carteiras cuja combinação de ativos é capaz de
melhorar a relação custo-benefício dos recursos investidos,
apontando sempre para as carteiras propensas a gerar os
melhores retornos.

C) Certo
E) Errado

Accepted Answer

Gabarito oficial: Errado. O item está **errado** porque a **fronteira eficiente**, na teoria moderna de carteiras de Markowitz, não aponta simplesmente as carteiras com “melhores retornos” em sentido absoluto. Ela representa o conjunto de carteiras que oferecem o **maior retorno esperado para um dado nível de risco** ou, de forma equivalente, o **menor risco para um dado retorno esperado**. O conceito central aqui não é “custo-benefício” genericamente, mas a relação **risco-retorno**.

Em outras palavras, uma carteira situada na fronteira eficiente é “eficiente” porque não existe outra carteira que, com o mesmo risco, entregue retorno esperado maior; nem outra que, com o mesmo retorno esperado, apresente risco menor. Isso decorre da lógica média-variância: o retorno esperado é medido pela média dos retornos, enquanto o risco costuma ser representado pela variância ou pelo desvio-padrão dos retornos.

O erro da afirmação está especialmente na expressão **“apontando sempre para as carteiras propensas a gerar os melhores retornos”**. A fronteira eficiente não seleciona necessariamente a carteira de maior retorno, pois essa pode envolver risco excessivo. Para um investidor mais conservador, uma carteira eficiente com retorno esperado menor, mas também com risco menor, pode ser preferível. Já um investidor mais arrojado pode escolher uma carteira mais arriscada dentro da mesma fronteira.

Portanto, a fronteira eficiente mostra as **melhores combinações possíveis entre risco e retorno**, considerando carteiras não dominadas por outras. Ela não garante retorno, não elimina risco e não indica automaticamente a carteira “mais rentável”; apenas delimita o conjunto de carteiras racionalmente superiores dentro dos parâmetros da análise.

Economia e Finanças — Cebraspe 2025

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