Cebraspe 2025 · Matemática Atuarial

Question

A respeito do valor embutido como ferramenta de avaliação de
seguros de vida, julgue o item a seguir.
No cálculo do valor embutido, incluem-se variáveis
econômicas, como projeções de taxa de juros e inflação
futuras, e variáveis não econômicas, como as tábuas de
mortalidade usadas pelo atuário responsável pelo cálculo.

C) Certo
E) Errado

Accepted Answer

Gabarito oficial: Certo. O item está **certo**. O valor embutido (*embedded value*) é uma métrica atuarial-financeira usada para estimar o valor econômico de uma carteira de seguros de vida, considerando, em linhas gerais, o patrimônio ajustado da seguradora somado ao valor presente dos lucros futuros esperados daquela carteira. Para isso, não basta olhar apenas para o resultado contábil atual: é necessário projetar fluxos futuros de prêmios, sinistros, despesas, resgates, comissões, tributos e retorno dos investimentos.

Nesse cálculo entram, sim, **variáveis econômicas**, como taxa de juros, inflação, curva de desconto, retorno esperado dos ativos e premissas macroeconômicas. Essas variáveis influenciam diretamente o valor presente dos fluxos futuros. Por exemplo: uma taxa de desconto maior tende a reduzir o valor presente dos lucros projetados; uma inflação maior pode elevar despesas futuras e afetar reajustes, provisões e rentabilidade real.

Também entram **variáveis não econômicas**, que são fundamentais em seguros de vida. Entre elas estão as **tábuas de mortalidade**, premissas de sobrevivência, invalidez, morbidez, cancelamento de apólices, persistência da carteira, comportamento de resgate e perfil biométrico dos segurados. A tábua de mortalidade, em especial, é uma premissa atuarial básica, pois afeta a estimativa de pagamento de benefícios e, portanto, o resultado esperado da carteira.

A pegadinha da questão seria imaginar que “valor embutido” é uma avaliação puramente financeira, dependente apenas de juros e inflação. Não é. Em seguros de vida, o valor econômico depende da combinação entre hipóteses financeiras e hipóteses atuariais/biométricas. Por isso, a assertiva está alinhada ao conceito técnico de *embedded value*: uma avaliação prospectiva baseada em premissas econômicas e não econômicas, escolhidas e justificadas pelo atuário responsável.

Matemática Atuarial — Cebraspe 2025

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