Cebraspe 2024 · Economia

Question

Considerando as políticas fiscal e monetária, bem como seus
instrumentos e mecanismos de atuação, julgue os seguintes itens.
Em uma economia aberta, com câmbio flexível e mobilidade
de capitais imperfeita, uma política monetária expansionista
provoca desvalorização da moeda local no curto prazo.

C) Certo
E) Errado

Accepted Answer

Gabarito oficial: Certo. O item está **certo**. Em uma economia aberta com **câmbio flexível**, a política monetária expansionista — por exemplo, aumento da oferta de moeda ou redução da taxa de juros — tende a diminuir o rendimento dos ativos domésticos. Com juros menores, parte dos investidores passa a preferir ativos externos, o que eleva a demanda por moeda estrangeira e reduz a demanda pela moeda local. O resultado, no curto prazo, é a **desvalorização da moeda doméstica**.

A lógica vem do modelo **Mundell-Fleming**, usado para analisar políticas macroeconômicas em economias abertas. Com câmbio flexível, o Banco Central não precisa defender uma taxa de câmbio fixa; por isso, a taxa de câmbio ajusta-se às condições de mercado. Quando a política monetária expansionista reduz a taxa de juros interna, há saída líquida de capitais ou menor entrada de capitais, pressionando o câmbio para cima — isto é, a moeda estrangeira fica mais cara e a moeda local se desvaloriza.

O detalhe da **mobilidade imperfeita de capitais** não invalida a conclusão. Se a mobilidade fosse perfeita, o ajuste cambial tenderia a ser mais intenso e rápido, pois pequenos diferenciais de juros já provocariam fortes fluxos de capitais. Com mobilidade imperfeita, esses fluxos são menos sensíveis, mas ainda existem; portanto, a expansão monetária continua gerando pressão de desvalorização cambial no curto prazo.

A alternativa estaria errada se afirmasse, por exemplo, que a política monetária expansionista valorizaria a moeda local, pois isso contrariaria o mecanismo básico de queda dos juros internos e aumento da demanda por moeda estrangeira. Também seria diferente em um regime de **câmbio fixo**, no qual a autoridade monetária teria de intervir para manter a paridade, limitando a autonomia da política monetária. Aqui, porém, como o câmbio é **flexível**, a desvalorização é justamente o canal esperado de ajuste.

Economia — Cebraspe 2024

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