Cesgranrio 2021 · Conhecimentos Bancários

Question

Com evidências do enorme descolamento entre as taxas
de juros de curto e de longo prazo no Brasil, o texto abaixo reproduz matéria jornalística, publicada no início de
agosto de 2020, dando conta da enorme incerteza futura
associada aos impactos adversos decorrentes da crise
pandêmica da Covid-19 sobre a economia brasileira.

Os juros futuros encerraram os negócios desta segunda-feira em alta firme, afetados por um movimento de
maior incorporação de prêmio de risco ao longo da
curva a termo, especialmente nos trechos mais longos
(com vencimento no longo prazo). No fim da sessão
regular, a taxa do contrato de Depósito Interfinanceiro
(DI) para janeiro de 2021 passava de 1,87% no ajuste
anterior para 1,88%; a do DI para janeiro de 2022 ia de
2,65% para 2,67%; a do contrato para janeiro de 2023
subia de 3,76% para 3,79%; a do DI para janeiro de
2025 escalava de 5,40% para 5,47%; e a do contrato
para janeiro de 2027 saltava de 6,35% para 6,43%.

REZENDE, V. Risco ﬁ scal leva a alta das taxas de juros futuros e
curva tem maior inclinação desde ﬁ m de junho. Valor Econômico, 10/08/2020. Disponível em: <https://valorinveste.globo.com/
produtos/renda-fixa/noticia/2020/08/10/risco-fiscal-leva-a-alta-das-taxas-de-juros-futuro-e-curva-tem-maior-inclinacao-desde-
-ﬁ m-de-junho.ghtml>. Acesso em: 7 fev. 2021. Adaptado.

Para minorar os impactos da crise, a Emenda Constitucional no 106, de 7 de maio de 2020, conhecida como
o “Orçamento de Guerra”, instituiu uma diversidade de
medidas nos âmbitos fiscal, financeiro e de contratações
para enfrentamento da calamidade pública nacional, decorrente da pandemia da Covid-19. Dentre as medidas
aprovadas, o Banco Central do Brasil ficou autorizado,
temporariamente, a operar com instrumentos de política
monetária considerados não convencionais.
A medida de política monetária não convencional, por parte do Banco Central do Brasil, que poderia ter estimulado
a redução das taxas de juros de longo prazo no ano passado é a

A) redução da taxa de juros básica de curto prazo (Selic)
B) venda de títulos públicos e privados no mercado secundário
C) compra de títulos públicos e privados no mercado secundário
D) redução do percentual dos depósitos compulsórios
E) venda de títulos mediante operações compromissadas

RASCUNHO

Accepted Answer

Gabarito oficial: C. # Análise da Questão – Política Monetária Não Convencional

A resposta correta é **C) compra de títulos públicos e privados no mercado secundário**. Esta é uma operação de **quantitative easing (QE)**, instrumento clássico de política monetária não convencional utilizado quando os juros já estão próximos de zero e a política convencional (redução de Selic) perde eficácia. Ao comprar títulos no mercado secundário, o Banco Central injeta liquidez na economia, aumenta a demanda por esses ativos, eleva seus preços e reduz suas rentabilidades — incluindo as taxas de longo prazo, que era exatamente o objetivo frente à curva acentuada observada no texto.

A alternativa **A está incorreta** porque a redução de Selic é instrumento convencional, não não convencional. Em agosto de 2020, a Selic já estava em patamar histórico (2% a.a.), portanto esse mecanismo tradicional já havia sido esgotado. A questão especifica "instrumentos não convencionais" autorizados pela EC 106/2020.

A alternativa **B é incorreta** porque a venda de títulos teria efeito contrário ao desejado: reduziria a demanda, baixaria os preços e elevaria as taxas. A alternativa **D** (redução de compulsório) é convencional e teria impacto principalmente no curto prazo. A alternativa **E** (venda compromissada) também não estimula redução de longo prazo — operações compromissadas são instrumentos de controle de curtíssimo prazo.

O contexto reforça: o texto mostra uma curva de juros muito inclinada (diferença de ~4,5 p.p. entre curto e longo prazo), expressando alto prêmio de risco fiscal. Apenas a injeção de liquidez via compra de títulos (QE) conseguiria abrir espaço para redução das expectativas de taxas futuras, que era a lacuna deixada pela Selic já no piso.

Conhecimentos Bancários — Cesgranrio 2021

Mais questões de Conhecimentos Bancários

Fonte