Cebraspe 2025 · Administração Financeira

Question

Uma empresa apresenta crescimento consistente da receita
operacional e do lucro líquido, mas queda recorrente no fluxo de
caixa operacional.
Com base nessa situação hipotética, assinale a opção em que é
corretamente expresso o padrão que corresponde à situação
enfrentada pela referida empresa.

A) ganhos extraordinários de eficiência produtiva
B) deterioração da rentabilidade econômica
C) fragilidade na gestão do capital de giro
D) redução do risco operacional
E) aumento do custo de capital próprio

Accepted Answer

Gabarito oficial: C. O padrão descrito aponta para **fragilidade na gestão do capital de giro**, por isso a alternativa **C** é a correta. Em finanças, o lucro contábil pode crescer ao mesmo tempo em que o caixa operacional piora, porque lucro e caixa não são a mesma coisa. A empresa pode estar vendendo mais e reconhecendo receita, mas demorando a receber de clientes, aumentando estoques ou pagando fornecedores mais rapidamente. Esses movimentos consomem caixa e aparecem justamente no **fluxo de caixa operacional**.

O ponto central é o **capital de giro**, especialmente contas como **clientes a receber, estoques e fornecedores**. Se a receita cresce, mas as vendas são feitas com prazos longos, o lucro aparece na demonstração do resultado, enquanto o dinheiro ainda não entrou. Do mesmo modo, se a empresa precisa manter estoques maiores para sustentar o crescimento, ela imobiliza recursos no ciclo operacional. Assim, há crescimento “no papel”, mas pressão sobre o caixa.

A alternativa **A** não se sustenta porque ganhos de eficiência produtiva tenderiam, em regra, a melhorar margens e liberar caixa, não a provocar queda recorrente no fluxo operacional. A **B** também não é a melhor leitura: o enunciado informa crescimento do lucro líquido, o que afasta, em princípio, uma deterioração direta da rentabilidade. Já a **D** está errada porque a queda recorrente do caixa operacional **aumenta**, e não reduz, a vulnerabilidade financeira da empresa.

A alternativa **E** trata de custo de capital próprio, tema ligado à percepção de risco pelos acionistas e ao retorno exigido sobre o patrimônio, mas isso não explica diretamente a divergência entre lucro crescente e caixa operacional em queda. Em provas da Cebraspe, esse tipo de situação costuma cobrar a distinção entre **regime de competência** e **regime de caixa**: a empresa pode apresentar bom desempenho contábil, mas sofrer no caixa por má administração do ciclo financeiro.

Administração Financeira — Cebraspe 2025

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