Cebraspe 2024 · Macroeconomia

Question

Julgue os próximos itens, relacionados aos principais agregados
monetários e a seus impactos na economia em decorrência das
políticas econômicas.
As operações de swap cambial reverso, efetuadas pelo Banco
Central, reduzem as reservas internacionais.

C) Certo
E) Errado

Accepted Answer

Gabarito oficial: Errado. O item está **errado** porque o **swap cambial reverso** é um instrumento derivativo usado pelo Banco Central no mercado doméstico, **sem venda efetiva de dólares das reservas internacionais**. Nessa operação, o BC assume posição equivalente a uma compra de dólar futuro, enquanto o mercado fica na posição oposta. O efeito econômico é semelhante a uma **retirada de proteção cambial** anteriormente oferecida ao mercado, mas isso ocorre por liquidação financeira em reais, não pela entrega física de moeda estrangeira.

A confusão comum está em associar qualquer atuação cambial do Banco Central a alteração nas reservas internacionais. Isso só ocorre, em regra, quando há **intervenção no mercado à vista**, com compra ou venda efetiva de moeda estrangeira. Se o BC vende dólares no mercado spot, aí sim há redução das reservas; se compra dólares, há aumento. Já nos swaps cambiais, tradicionais ou reversos, há apenas ajuste financeiro conforme a variação cambial e a taxa de juros pactuada.

No **swap cambial tradicional**, o Banco Central oferece ao mercado proteção contra alta do dólar: ele paga a variação cambial e recebe juros. No **swap cambial reverso**, ocorre o movimento inverso: o BC retira essa proteção ou assume posição equivalente à compra de dólares no futuro. Em ambos os casos, o impacto direto ocorre sobre expectativas, liquidez e exposição cambial dos agentes, mas **não sobre o estoque contábil de reservas internacionais**.

Portanto, a assertiva erra ao afirmar que o swap cambial reverso reduz as reservas. A redução das reservas dependeria de uma operação com entrega efetiva de moeda estrangeira, como uma venda de dólares pelo Banco Central no mercado à vista, e não de uma operação derivativa liquidada financeiramente em moeda nacional.

Macroeconomia — Cebraspe 2024

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